経済は天気と同じように気まぐれです。 太陽が明るく輝く日もあれば、曇りや雨の日もあるのと同じように、物が羽のように売れる日もあれば、在庫が山積みになる日もあります。 昨日は一緒に働く人が見つからず大混乱でしたが、今日は私に前の仕事を辞めるように言われました。 景気の変動とともに人々の喜びも悲しみも変わります。 経済は好況を経て頂点に達すると衰退期を経て、衰退が続くと底を打って回復期を経て頂点に達します。 この繰り返しのプロセスを「景気循環」といいます。 このサイクルに従って所得や雇用が変動し、株や不動産などの資産の価格が上昇したり下落したりします。 資本主義の300年の歴史に例外はありませんでした。 多くの経済学者が景気循環を説明しようと全力を尽くしてきたが、明確な説明は見つかっていない。 政府の政策も複雑に見えますが、最終的な目標は好況と不況の間で経済規模を縮小することです。 21世紀の世界経済はどうなるでしょうか？

まず目立つのは米国だ。 国家経済研究局（NBER）は、1854年から2020年までの166年間、生産、雇用、消費などのさまざまな指標を用いて米国の景気循環の過程を分析した。分析によると、米国はこの期間に合計33回の景気循環を経験した。 景気がピークから始まり、下落し、谷を形成し、上昇局面に入ってピークに達するまでの期間をサイクルといいます。 ピークから谷までの期間は収縮期、谷からピークまでの期間は拡張期です。 米国の場合、サイクルが形成される期間は平均約5年（59か月）である。 最も短いサイクルは大恐慌前の1920年代の17カ月で、最も長いサイクルは2008年の金融危機から新型コロナウイルス危機までの146カ月だった。

特徴的なのは、時間の経過とともに米国経済の縮小期間が短縮され、拡大期間が長期化していることである。 1854 年から 1919 年までの最初の 65 年間で、縮小期間は 21.6 か月、拡大期間は 26.6 か月でした。 縮小期と拡大期は同様でした。 1919 年から 1945 年までの 30 年間で、収縮期は 18.2 か月、拡張期は 35 か月でした。 収縮期は約 3 か月減少し、拡張期は約 9 か月増加しました。 第二次世界大戦後、1945 年以降の変化はさらに劇的です。 1945年から2020年までの75年間の平均収縮期は10.3ヶ月、拡張期は64.2ヶ月でした。 拡張期は収縮期の6倍以上です。

特に、コロナ19による深刻な景気後退が懸念されていた時期の米国経済の縮小期間はわずか2か月（2020年2月～4月）であり、その後は拡大局面に入っている。 米国の場合、縮小期が極めて短く、拡大期から好景気に転じつつある。 この傾向が続けば、米国は資本主義経済のアキレス腱である「不況」と「停滞」から脱却するといわれている。

他国の景気循環は米国とは大きく異なります。 日本は1980年代後半から約30年間にわたる長期不況を経験した。 「失われた30年」と呼ばれる長期不況を経験しながらも、その中で拡大と縮小を繰り返してきた。

内閣府の統計によると、日本経済は1951年から2020年までの70年間に計16回の景気循環を経験しました。このうち、拡張期の平均長は38.5か月、収縮期の平均長は16.3か月でした。 ユーロスタットによると、2000 年以来、ユーロ圏の拡大期間は平均 39 か月、縮小期間は 27 か月でした。 韓国では、国家統計局が1972年からの景気循環を調査・発表しています。現在から2020年までの景気循環を見ると、拡張期は平均33ヶ月、収縮期は20ヶ月となっています。 韓国、ヨーロッパ、日本と比較すると、米国の不況期間ははるかに短く、回復期間ははるかに長いです。 米国と他国の間の景気循環の「デカップリング」が本格化している。 各国は景気低迷を食い止めようとあらゆる政策案を打ち出しているが、その実績は米国を大きく下回っている。 秘密は何ですか？

米国の景気循環が理想的な方向に変化した理由はいくつかあります。 一つ目は産業構造の変化です。 米国商務省経済分析局（BEA）によると、国内総生産（GDP）（付加価値ベース）に占める各産業のシェアは第二次世界大戦後に劇的に変化した。

1947年、米国のGDPに占める民間製造業の割合は39.3％に達したが、2021年にはこの割合は22.2ポイント減少して17.1％となった。 むしろ民間第三次産業の割合は23.7ポイント増加し、47.2%から70.9%となった。 サービス部門のうち、金融、保険、不動産部門の割合が10.3％から21％に大幅に増加し、これまで存在しなかった情報技術部門が2021年にはGDPの7.6％を占める重要な部門として浮上している。

製造業立国からサービス立国へ転換しました。 サービス業に比べて生産と消費の期間が比較的長く、環境変化に迅速に対応することが難しい。 米国はサービス部門のシェアを高めることで不況の期間を短縮することができた。

これはまた、世界経済における米国の支配力が拡大し、その政策の効果が倍増したことによるものでもある。 高い山が深い谷につながるのと同じように、長期にわたる好景気が長期にわたる不況につながるのは自然なことです。 しかし、アメリカは長い好況を経て不況になると、他国では考えられないような型破りで大胆な政策をとりました。 米国経済は1960年代に9年間続いた好況を経て、1970年代に本格的な景気後退に陥った。

インフレと景気後退が同時に起こったスタグフレーションの際、ニクソン政権はドルを金と交換していた国々との約束を破った。 同時に、サウジアラビアは原油をドルのみで取引する「オイルダラー」協定に署名した。 米国はこの方法でドル価値の急激な下落を防ぎ、その後経済は不況から脱却した。 2001 年 11 月から 2007 年 12 月までの 7 年間の景気拡大中に、米国経済にバブルが形成されました。 このバブルの崩壊は2008年の金融危機につながりました。このとき、米国はゼロ金利と量的緩和（QE）というさらに別の非伝統的な政策を導入して経済を復活させました。 コロナ19で経済が崩壊した2020年2月、今度は「無制限の量的緩和」の大綱が撤回された。 現在、米国経済は「V字回復」を起こしており、2カ月の短い落ち込みを経験した後、すぐに持ち直した。

米国特有の景気拡大局面が持続する景気循環の形成は、米国の経済優位性の拡大と基軸通貨ドルの上昇と相関している。 これには他国の参加と犠牲が伴います。 発展途上国で低賃金労働力による製造業が活発化する中、米国は製造を外部委託し、金融や情報技術など高付加価値を生み出すサービス産業に注力することができた。 米国の量的緩和によって無制限のマネーが放出されましたが、世界各国が外貨準備という形でドルを貯め込み、ドルの需要を増大させ続けたため、米国では急速なインフレを引き起こしませんでした。 この政策により、米国はインフレと景気後退の負担を他国に移し、景気拡大の段階を高めた。 一方、他の国々ではドルの上げ下げが激しくなり、通貨や金融市場のボラティリティの高まりに悩まされている。 発展途上国の中には、ドルの変動により国家破産の危機を経験した国もある。 この不均衡は、21 世紀の世界経済におけるもう 1 つの不安定の原因です。

アメリカ経済の流れを見ていれば、ある程度先のことは予測できます。 米国経済は、2020年4月から続いている拡大局面を継続しています。

米連邦準備理事会（FRB）は2022年3月からインフレ抑制のため利上げを行っているが、金融引き締めによる景気の落ち込みはまだ現れていない。 今年第１・四半期の実質ＧＤＰ成長率は前期比前年比２％で、第２・四半期は１．５％程度の成長が見込まれる。 ６月の失業率は３．６％で完全雇用に近い水準となった。 鉱工業生産や小売売上高などの指標は変動するが、景気後退を予測する指標はまだ見つかっていない。 米国経済の平均拡大期間が約64カ月であることを考慮すると、拡大は2025年前半まで続くと予想できる。

米国連邦準備制度がインフレを抑制するために金利を引き上げ続ける理由は、経済に対する信頼感から来ています。 このため、高金利がかなりの期間にわたって続く可能性がある。

韓国の状況は米国とは異なります。 産業構造がサービス産業に再編されておらず、政府の政策効果も米国ほど強くない。 韓国の金融政策は国内経済だけでなく、為替レートや貿易収支などの外部変数も考慮する必要があるため、政策の効果は不確実だ。

韓国の経済局面は、2020年5月にコロナ19による景気低迷に見舞われ、その後強気局面に入り、2022年9月にピークに達し、その後再び下落し始めたことが観察されています。 韓国経済の不況が平均２０カ月続いたことを考慮すると、来年上半期には景気が底値に達すると予想される。

※記事全文はメギョンMプラスでご覧いただけます。 [노영우 국제경제전문기자]